| 第1页: 我国法定货币中间价创十个月新高 二季度后期启动升值可能性较大第2页: 媒体称美推迟决定是否将中国列为汇率操纵国第3页: 商业上的事务部副部长陈健昨表示 我国法定货币汇率未被太低估计 外人勿说三道四第4页: 外贸复苏犹存压力 政策"退出"为时尚早第5页: 大宗商品大涨削弱我国法定货币升值效果第6页: 我国法定货币升值预期渐进 四大行业受冲击最大第7页: 我国法定货币升值利好五大模块 我国法定货币升值利好五大模块 我国法定货币升值受益产业之房地产行业 跟着我国法定货币升值预期渐增，与其紧密感情好相关的行业开始受到投资者关注。有市场人士表示，若我国法定货币渐进式升值，市场可能先涨后跌；若一次性升值到位，市场可能随即迎来一波调整。但也有专家认为，升值可能引发一轮涨势。 经《证券早上出版的报纸》市场研究中心分析发明，我国法定货币升值对房地产、航空、纺织、造纸及黄金五大行业模块影响较大，且各有伯仲，投资机会也隐含其间。 房地产：物业储备丰厚的公司受益最大 种种迹象表明，我国经济已经步入我国法定货币升值周期内，我国法定货币升值对房地产将构成长期利好。由于我国法定货币慢慢升值将吸引更多的资金步入房地产市场，因此房地产市场将面临新的机遇，日圆的升值进程就给予了充分的证明。 房地产行业在我国法定货币升值的同时，将安享到地产估价增加和由于货币供应量增加(外汇占款带来的货币供应量增加)刺激投资需求下的房地产需求增加的两重利益。业内不少房地产行业的分析师均对此发表不同的看法。 上海证券宏观分析师李剑峰表示，在我国法定货币升值预期下，一方面资产价格要面临重估，另一方面升值预期下，国际资本流入对资产价格例如房地产具有推高利好作用。中信建投首席宏观经济研究员魏凤春也表示，由于大量的外资流入中国市场并换成我国法定货币，对于房地产市场，在供给稳定的情况下，需求的上升自然引起价格的上涨。长城证券首席房地产行业分析师黄清林则表示，房地产市场作为外资步入中国市场后转换成我国法定货币资产的天然媒介，成为外资追捧的对象，外资通过持有房产安享房价上涨和汇率上升的两重收益。外资投资房地产，就算价格不涨，我国法定货币汇率上涨也能实现资本保值升值的目的。 中信证券 （600030 股吧,行情,资讯,主力买卖）研究表明，升值对房地产行业的影响既有利好的方面，也有利空的方面。 利好方面：第一，升值预期导致外资对房地产的投资需求加大。货币升值预期却会导致外资的涌外，并大量投资到房地产上，从而增加房地产投资需求，推高房价，这是货币升值过程中必然发生的；第二，收入效应及财富效应导致海内房地产需求增加。升值导致物价变得更便宜，用于购房的可支配收入增加，购房能力的提高导致需求增加。 利空方面：货币持续过度升值会导致经济减速(因为FDI下降、净出口下降)、外资需要下降，从而使房地产需求下降，并会导致通胀水平下降，从而使房地产价格涨速下降。 中信证券 （600030 股吧,行情,资讯,主力买卖）表示，利空与利好影响相迭加形成升值对房地产的最终影响。因此，我国法定货币升值的最终影响取决于升值后宏观经济的走向，如果经济仍然能连结较高的增长，则升值对房地产是利好；如果经济出现严重衰退，则房地产亦将受损。 值得注意的是，据日本、韩国经验统计，汇率的变动大要上是和房地产价格成正相关关系的。在升值初期，经济形势良好，需求增加，特别是外资投资需求增加，导致房价上涨；升值过程中，房价在不停上涨，泡沫形成，但撑持房价的宏观经济却受到愈来愈大的负面影响；最后，币值升至最高时，房价到了最高点，但出口受到重大影响、外资撤退，宏观经济起步向衰退，这就到了房价下降的时候了。 在二级市场中，我国法定货币升值可提振房地产上市公司股票价格，总市值也跟着汇改的进行水长船高，在汇改前期(2005年7月25日至2006年6月21日)，相关房地产上市公司着实"火"了一把。据《证券早上出版的报纸》市场研究中心最新统计，在2005年末，房地产上市公司平均总市值为17.08亿元，2006年末这一平均总市值达到42.34亿元，2007年末更是增至119.4亿元。从个股来看，苏宁环球 （000718 股吧,行情,资讯,主力买卖）在2005年汇改时上涨最快，2005年7月25日至2006年6月21日累计上涨373%；世纪星源 （000005 股吧,行情,资讯,主力买卖）、泛海建设 （000046 股吧,行情,资讯,主力买卖）两只股票涨幅紧随其后，汇改前期股票价格别离上涨229.51%、223.68%；津滨发展 （000897 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中炬高新 （600872 股吧,行情,资讯,主力买卖）、广宇发展 （000537 股吧,行情,资讯,主力买卖）、万通地产 （600246 股吧,行情,资讯,主力买卖）等11只股票在汇改前期涨幅均超过150%。 我国法定货币升值受益产业之航空业 航空业:升值对冲航油成本 驱动业绩提升 我国法定货币升值启动时点或将邻近。航空业无疑被认为是我国法定货币升值的最大受益者之一。 家喻户晓，航空行业属于典型的外汇负债类行业，尤其是美元负债，航空公司有大量的航空器具材料融资租赁负债，每一年需付出一定数量的利息用度和本金。航空公司外币负债比例高，我国法定货币升值会造成一次性的汇兑收益；同时，也使入口的航油价格下降，由于燃料用度占航空公司总成本的30%左右，因此，我国法定货币升值会降低航空公司的成本。我国法定货币升值除了使航空公司可以兴许一次性获得相关的汇兑收益外，还由于航油入口价格的下降以及租赁成本的降低而受益，按照相关的资料显示，我国法定货币每升值1％，航空公司毛利率提高0．5％。 2009年中国民航业率先复苏，并取得近17％的增长，展望2010年，中金分析师认为航空业的需求增长将在13-15％，而行业运力投放的增幅约为10％-12％，行业供需状况的进一步改善将拉动客座率将和票价水平稳步提升。这个之外，分析师认为油价近期内不会出现大幅攀升的上行趋向，而去年11月起开始实施的燃油附加费联动机制也将在一定程度上帮助航空公司将油价上涨的压力传递给终端消费者，行业的谋划利润率在2010年仍将进一步提升。近期中国出口数据的强劲反弹也使得我国法定货币升值的可能性进一步加大，从而帮助航空公司进一步提升业绩。 分析师预计油价不会大幅上涨，燃油附加费将部分相互消除油价上涨的负面影响。预计2010年原油均价将为80美元/桶。虽然前期由于美元的持续贬值以及寒冬推高了油价，但油价在目前价格水平上大幅增长的可能性不大，上半年可能会维持振荡的走势。中金宏观组预测美国经济2010年走势前高后低，预计下半年油价将相应出现回落。而在新的联动机制下，航空公司可以通过燃油附加费收费的调整相互消除一部分油价上涨的新增成本。另一方面，我国法定货币升值将成为航空公司业绩提升的另一驱动力。 近期较好的出口数据使得我国法定货币在3、四月份升值的可能性进一步加大。汇兑收益的贡献将帮助航空公司进一步提升业绩。按照中金公司测算，我国法定货币每升值1％，对于三大航的每股盈利提升别离为：南航 （600029 股吧,行情,资讯,主力买卖）0.04元，东航0.03元，国航 （601111 股吧,行情,资讯,主力买卖）0.02元，敏锐性别离为：南航 （600029 股吧,行情,资讯,主力买卖）20.8%，东航60.7％，国航 （601111 股吧,行情,资讯,主力买卖）9.4%。 天相投资分析认为，目前NDF市场预期我国法定货币升值约3%。以此计算，升值将别离增厚新东航、国航 （601111 股吧,行情,资讯,主力买卖）、南航 （600029 股吧,行情,资讯,主力买卖）EPS0.068元、0.063元、0.092元。南航 （600029 股吧,行情,资讯,主力买卖）的受益敏锐性最大。行业目前处在持续景气中。从业务量、载运率、票价、油价等主要指标看，航空业目前处在持续景气中。在量价提升和成本压力不大的预期下，航空公司本年的主业盈利能力应会进一步改善。 三大航中，南方航空 （600029 股吧,行情,资讯,主力买卖）目前的PB估值最低，对我国法定货币升值的收益程度也最大。但在今明两年航空公司的国际化加速过程中，我们更看好中国国航 （601111 股吧,行情,资讯,主力买卖）的先发优势和新东航的地理优势；在可预期的重组事件中，也对东航和国航 （601111 股吧,行情,资讯,主力买卖）更为有利。因此，天相投资对航空公司的推荐挨次依次为ST东航、中国国航 （601111 股吧,行情,资讯,主力买卖）、南方航空 （600029 股吧,行情,资讯,主力买卖）。 有机构认为，国航盈利能力位居行业首位，是2010年国际航线复苏最大的受益者；海航是海南国际旅游岛建设的受益者；南航是我国法定货币升值最大的受益者；2010年上海世博会延续半年，对东航航空运量将有较大的提升作用。 我国法定货币升值利空行业之纺织业 纺织业：可承受5%本币升值压力 我国法定货币升值 与行业效益负相关 由于我国纺织服装企业以中小企业为主，对我国法定货币升值的敏锐性很是强烈，在利润率已经逼近盈亏平衡点之际，如果本年我国法定货币升值从头启动甚至加速上升的话，大多数企业都将"无利可寻"。湘财证券宏观部预计本年我国法定货币升值幅度在3%-5%之间，这一升幅对大多数企业来说已是其可承受范围的上限。 有媒体最近几天透露，商业上的事务部、工业和信息化部正在对劳动密集型行业进行压力测试，以期理清我国法定货币汇率的变动对纺织服装、制鞋、玩具等行业将造成何种影响。但上述消息人士强调，不能因为这场摸底就确定地认为我国法定货币一定会步入升值通道："这只是一个前瞻性的预案，具体会不会升值是另外一个问题。"该消息亦获得相关商协会高层证实。该人士指出，这一摸底调研近月已经启动，暂时未获悉有明晰结果，不过几类劳动密集型产品的对口商会大略估算，我国法定货币每升值1个百分点，行业的净利润率就将直接下降1个百分点，而当前这些行业的平均净利润仅为3%-5%。 连续3个月出口额增加 2010年2月纺织服装出口总额为126.38亿美元，已是连续三个月实现同比正增长，增幅达到89.34%，大幅超过市场普遍预期。分类看，纺织品出口同比上升78.19%，服装类出口同比上升96.29%。1-2月，纺织品和服装类出口增幅别离为39.42%和23.71%。 在泰西需求探底的环境下，目前海内出口型企业生产订单在逐渐增加。当前泰西经济虽有第二次探底的危害，但是就业率指标企稳，并有转好迹象。在就业率好转的情况下，消费需求将逐渐回升，特别是经过了一年多的服装消费萎缩，服装需求将在更大程度上出现刚性需求拉动。因此未来海内纺织服装出口型企业的订单量不会同比下降。 跟着09年下半年来的原材料价格上涨，企业原材料仓储基本耗损殆尽，较高的原材料成本将会促使生产企业进一步涨价，转移原材料成本压力。未来海内纺织服装出口的订单价格将会进一步提高。在量价齐升的情况下，海内纺织服装出口金额将继续连结增长状态，不排除若泰西经济复苏超预期，整年纺织服装出口增长极可能超过10%的市场预期。 出口金额将继续上涨纺织原材料价格的上涨，劳动力成本的增加将剥蚀出口型企业的订单利润，促使出口订单的合同价格提高，出口产品价格的提高将使得海内纺织服装出口金额迅速恢复。 未来跟着全球经济的进一步好转，泰西等国失业率数据下降，就业好转，消费者的消费心理障碍逐渐消除，全球纺织服装消费上升，特别是中、高端服装需求复苏，海内纺织服装出口将逐渐复苏。 从以上因素分析，海内纺织品服装出口产品价格未来将上涨。无论是从成本推动，还是全球经济好转形成需求拉动，都为海内纺织服装出口价格上涨提供了条件。未来纺织服装出口产品价格的上涨将促使海内纺织服装出口金额回升。 全球纺织业景气度回升 正常情况下，全球服装消费需求上升将带动纺织品需求的增长。由于中国具有最完整的纺织产业链，因此在全球服装需求增长的情况下，海内纺织品出口的增速均要大于服装的出口增幅。金融危机发生后时，由于中高端服装需求迅速萎缩，曾经造成纺织品增速下滑程度大于服装下滑程度。 目前，纺织品出口增速快于服装的增长速度，这一状况已经持续了5个月，且步入2010年纺织品出口额达到101.59亿美元，超过08年的同期水平(08年同期为94.63亿美元)，扣除产品价格等因素的影响，纺织品出口量已经恢复到08年的水平。这说明跟着国际需求(特别是泰西)开始有所好转，全球纺织企业开工率进一步回升，全球纺织业景气度开始回升。 行业回暖 关注被太低估计公司 从本年1-2月的走势表现来看，纺服模块表现大幅率先于大盘(率先接近14个百分点)，主要是因为行业利好因素不停显现以及受宏观政策调控压力影响较小。在行业景气度的不停回升下，纺服模块仍有继续上涨的动能。不过考虑到估值压力已经相对较大，湘财证券对整年纺服指数逾越大盘仍持比力谨慎的态度，因此继续维持行业"中性"的投资评级。短期建议关注行业以及年报数据超预期情况下的交易性机会。 中投证券表示，海内服装出口由于国际上的刚性需求，未来情况不会继续恶化，只有向好。按照目前国际市场需求的特点(刚性需求仍然需要"中国制造")，未来国际市场需求会跟着经济的恢复增长而慢慢复苏。应该重点关注具有较强议价能力的细分龙头上市公司，如：鲁泰A、山东如意 （002193 股吧,行情,资讯,主力买卖）、江苏阳光 （600220 股吧,行情,资讯,主力买卖）等。 我国法定货币升值受益行业之造纸业 造纸业：升值降低原料成本 提升行业投资价值 近期，我国法定货币升值再次成为人们关注的核心，这无疑增进了我国法定货币受益模块-造纸行业的进一步活跃。 我国法定货币升值将会使造纸业入口成本大降，业内子士指出，我国法定货币升值将降低木浆和废纸的入口成本，使以入口木浆和废纸为原材料的企业受益较着。在造纸生产成本构成中，以木浆为主要原材料的企业，木浆占其生产成本比例约为65%至75%。 一个国家的货币升值，外国商品步入该国，要收回同样的外国货币，其价格相对便宜，商品就具有竞争力，有利于外国商品步入。所以，我国货币升值后，入口将增加。但是，具体到各个行业，影响不一样。对于生产要素入口行业，升值将会使这些行业入口成本下降，进而改善其盈利状况。 造纸业是用汇大户，如果我国法定货币升值5%，可直接节约成本11亿元我国法定货币，若考虑升值税等因素，成本降低接近14亿元。显然，我国法定货币升值对造纸企业极为有利。 我国法定货币升值主要从三个方面影响上市公司业绩：一是海内造纸原料中的木浆和废纸入口比例较大，我国法定货币升值后采办力增强，有利于降低入口原材料成本。因为在造纸生产成本构成中，以木浆为主要原材料的企业，木浆占其生产成本比约65-75%；以废纸为主要原材料的企业，废纸占其生产成本比约50-70%。而我国造纸业约有近80%的木浆和废纸需要依赖入口，尤其是铜版纸、轻涂纸、白卡纸等高档纸品的生产，所以我国法定货币升值将降低木浆和废纸的入口成本，使得以入口木浆和废纸为原材料的企业受益较着。如果仅考虑我国法定货币升值对原材料成本的影响，我国法定货币升值2%可使成本减少0.51%，毛利率提高3.01%，利润总额增加达8.79%。 二是海内大部分大型纸机依靠入口，我国法定货币采办力增强降低引进装备成本。造纸行业中固定资产投资中约有60%以上是装备投资，而且多数都是入口纸机装备，我国法定货币升值将造成入口装备价格相应下降，降低了造纸类公司入口装备的采购成本。三是汇兑收益，因为入口纸机和原材料需要外币，上市公司有外币负债，跟着我国法定货币升值，将为部分企业带来可观的汇兑收益。 申银万国认为，主要企业的产能扩张将为后续增长提供撑持，预计2010年行业增长25%以上。基于造纸行业下游消费和出口随经济逐渐恢复、中国因素在全球木浆废纸等纤维原料的影响度日益提高，纸品及纤维原料、化工品、能源等均价将上行。 华泰证券 （601688 股吧,行情,资讯,主力买卖）认为，跟着水浆价格持续上升，纸张价格总体平稳，其中新闻纸价格出现了较大幅度的涨幅，预计纸张仍有上涨动力，并继续看好白卡纸、文化纸和新闻纸后期价格走势。 我国法定货币升值受益产业之黄金产业 黄金产业：我国法定货币升值无碍资源为王 近期的种种迹象表明，我国法定货币升值的压力正在增加。若这种预期成为实际，其影响可谓是"牵一发而动全身"。在此配景下，海内金价及黄金生产企业也将受到一定程度的影响。对于泛博黄金及黄金股投资者来说，需要充分考虑我国法定货币升值这一因素。 我国法定货币升值将打压海内金价 家喻户晓，黄金价格的定价权在国际市场，国际黄金价格对海内黄金价格具有很强的导向作用，并且我国对黄金原料以及规范黄金的入口实行无关税、免升值税的政策，因此，长期以来海内黄金价格与国际市场价格基本一致。两个市场的黄金价格不会出现较着的价格倒挂现象，因为一朝差价过大，将引发海内外黄金"蚂蚁搬场"式的套利操作。 国际黄金价格一般以"美元/盎司"标示，海内黄金价格则按照汇率及重量单位换算成以我国法定货币标示的"元/克"。如果以美元金价作为计算价钱基准，并假设其在一段时间内连结稳定，由于我国法定货币一直处于升值状态，那末以美元作为计算价钱基准的海内现货金就一直处于相对贬值，这意味着等量的我国法定货币所代表的采办力增强，而由其所标示的黄金价格将会下跌。举个简单的例子，假设国际金价维持稳定，若我国法定货币升值5%，海内子民币金价将相应贬值5%。 海内金价最终仍将连结上涨 虽然我国法定货币升值将打压海内黄金价格，但值得注意的是，以上分析都是基于国际金价(美元金价)连结稳定为前提的，固然这在实际中是不完全成立的，国际金价动态变化将成为影响海内金价运行的又一个重要推动力。 那末在此配景下，海内金价到底是上涨还是下跌？业内分析人士指出，这主要取决于两方面因素：一是我国法定货币升值幅度有多大；二是国际金价的涨跌幅度有多大。前者无疑是打压海内金价的负面因素，在国际金价稳定的前提下，我国法定货币升值幅度越大，海内金价下跌的程度也越大，因此海内投资黄金必须首先承担我国法定货币升值后的汇率损失。后者则对海内金价具有很强的导向作用，有助涨助跌的效果。如果在我国法定货币升值期间，国际金价出现较着的下跌趋向，那海内金价只会加速下跌，因为两方面因素都将对海内金价形成利空。如果在我国法定货币升值期间，国际金价出现较着的上涨趋向，将对海内金价由我国法定货币升值酿成的下跌压力形成抑制作用，若国际金价可以兴许大幅上涨，幅度远远高于我国法定货币升值幅度，将对冲掉我国法定货币升值的负面影响，海内金价也可能出现逆势上扬的态势。 民族证券表示，当前促使黄金牛市继续前行的多重因素仍然存在，金价有盼涨的更高。那末，国际黄金价格的涨幅也将远超过我国法定货币升值幅度，这样将有效对冲掉我国法定货币升值给海内金价带来的负面影响，最终仍将推动海内金价上涨。 黄金股投资首看资源储备 虽然我国法定货币升值对海内黄金价格造成一定负面影响，但作为实物黄金与金矿，在受到我国法定货币升值的影响方面是存在本质区分的。黄金是冶炼成型后的商品，在全球范围内可以流动，而对于金矿而言，是不成以流动的，这点近似于房地产，它不成以在全球范围内流动。那末在我国法定货币升值预期下，国外热钱会大量涌入，热钱的回流将加剧海内的流动性，其结果必然是要寻觅投资标的，从房地产市场就能初见端倪。因而可知，拥有大量的资源储备(即未开采出来的资源)将成为热钱追逐的重点对象。那末，对于黄金上市公司而言，是否能更胜一筹，完全要看其拥有的黄金资源储备。 与此同时，由于黄金所特有的货币以及保值功能，黄金价格走势除了受黄金供需基本面的作用外，还受到其它金融资产，如股票、债券、外汇等价格、通货膨胀、官方售金和地缘政治等因素的影响。从供应角度看，矿产金产量增长缓慢。世界黄金供应主要来自于新开采的矿产金约占60％、官方售金约占10％、再生金约占20％、和净投资减持等。自1997年以来，世界黄金供应量一直在4,000 吨上下徘徊。这主要是由于黄金供应中最主要部分的矿产金产量增长缓慢。尤其是2001年以来，虽然金价稳步上涨，但矿产金产量仍持续不景气。从金融属性上看，步入2009年下半年以来世界主要经济体的CPI和PPI都扭转了上半年的下跌趋向，开始出现反弹，通货膨胀的可能性开始增加，世纪证券预计这一情况将持续到2010年中期。 目前海内A股市场中从事黄金采选、冶炼及生产的上市公司主要有三家，别离是紫金矿业 （601899 股吧,行情,资讯,主力买卖）、山东黄金 （600547 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中金黄金 （600489 股吧,行情,资讯,主力买卖）。黄金生产企业所拥有的黄金资源储量是未来企业盈利的根蒂根基。紫金矿业 （601899 股吧,行情,资讯,主力买卖）作为我国大型黄金生产企业，无论黄金储量及矿产金产量，还是生产成本，都具有较着的竞争优势。这个之外，公司在A股黄金上市公司中属于估值最低，基本面最佳的公司。跟着国际黄金价格的逐渐攀升、新增加产量能的慢慢投产，公司将迎来新一波高速增长。民族证券预测公司2009-2011年每股收益别离为0.28元、0.40元和0.59元。合理动态市盈率估值应该在30倍以上。目前股票价格相对太低估计，特给予"推荐"评级。(责任编辑：admin) |